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1月28日—1月31日，嘉实中证500 ETF基金为投资者提供了一次用股票换购ETF份额的良机。在此期间凡持有中证500指数成份股和已公告的备选成份股，且持有股数超过1000股的投资者，就可参与股票换购嘉实中证500ETF的活动。投资者在上述期间内只需备足认购股票，并到代理销售网点办理认购手续即可。
换购时有几个要点，需要投资者注意：（1）单只股票的最低认购申报股数为1,000 股，超过1,000 股的部分须为100 股的整数倍；（2）认购份额＝Σ(第i只股票在T日的均价×有效认购数量)/1.00，其中T日为该基金发售期的最后一日，i为投资者提交认购申请的第i只股票；（3）关注嘉实基金网下股票认购日前3个工作日公告限制认购规模的个股名单；（4）对于网下股票认购期间，价格波动异常或认购申报数量异常的个股，嘉实基金可以不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报；（5）注嘉实中证500 ETF份额发售公告中公布的网下股票认购期限，为了换购的顺利进行，请投资者最好事先与销售网点的相关人员咨询相关信息。
（提示：网下股票认购是ETF所独有的发行方式，通过该方式投资可将手中持有的一只或多只标的指数成分股或备选成分股换购成ETF份额。对于持有大量ETF成份股的投资者来说，通过网下股票认购的方式能够实现变相减持个股、利用ETF提升资产的分散性及流动性。从某些角度来看，该认购方式可能会比现金认购更具优势。首先，对短期内资金相对缺乏的投资者来说，用所持成份股换购ETF，可以避免出售股票时的交易成本和冲击成本；其次，对资金相对充裕的投资者来说，用单只或几只成份股去换购ETF份额，将有效降低投资组合的β系数，起到分散风险、优化投资组合的作用；再次，在当前震荡调整的市场环境下，用股票替代后剩余的资金择机捕捉投资机会，将有望大幅提升资金使用的有效性和灵活性。另外值得一提的是，由于ETF二级市场交易免征印花税，通过ETF换购进行大小非减持更具税收优势。）
那么到底哪些成分股更适合换购，投资者又该如何把握这一换购良机呢？接下来我们将重点对此进行分析，并给出一些投资建议，供投资者参考。
1、可以将持续亏损或业绩显著下滑的股票换购为ETF。当持有股票业绩大幅下滑甚至出现持续亏损时，投资者需要结合当前宏观经济、个股基本面等因素综合分析业绩下滑的原因。在适当时机，投资者可选择将其出售止损，也可将其先换购为ETF份额，再择机赎回或卖出。这两种方法相比，第二种方法（换购）不仅可以调整资产配置，还可以避免大量股票在二级市场出售引发短期内较大的下行压力、从而造成不必要损失的可能。
2、用当前估值较高的股票进行换购。入选中证500指数的股票，多为小市值股票中业绩优秀、流动性好、具有代表性的上市公司。但在样本股中，由于股票数目众多，也可能会存在部分相对估值较高的股票。在当前的市场环境下，相对估值较高的股票下行压力较大，风险较高。为了减小风险，对这些估值较高的股票，投资者可以考虑将其换购为ETF。下表列示了部分与所在行业比较，估值相对较高的股票，投资者可予以关注。
3、用流动性相对较差的股票换购ETF。中证500指数虽在成分股选择上对流动性进行了一系列考察，但也存在一些流动性相对较差的股票。在当前的市场环境下，投资者若直接在二级市场大量出售，可能会给该股带来较大的下行压力，造成不必要的损失。此时可以考虑先换购为ETF，然后再赎回或者卖出的交易方式，来调整资产配置。
4、可考虑用前期涨幅过高且上涨乏力的公司，以及前期没有表现、股价滞涨的股票换购。对于前期涨幅较大的股票，投资者需要考虑其市盈率是否合理、是否有实在的业绩支撑和主题题材、是否还具有持续上涨的动力。而对于前期涨幅较低的股票，投资者需考虑其表现不佳的原因，是存在低估或者是在当前一段时期内投资价值不明显。
5、将风险较高的成份股换为ETF份额。对于有下调原有投资组合风险需求的投资者而言，可以借助ETF标的指数成分股高度分散化的特点，将系统性风险较高的成份股换为一篮子股票的ETF，以达到分散风险的目的。
投资者可综合考虑各方面因素，根据自身的实际情况，调整其所持有的投资组合，恰当地应用股票换购ETF这一有力工具，达到优化投资组合和资产保值增值的目的。
换购时有几个要点，需要投资者注意：（1）单只股票的最低认购申报股数为1,000 股，超过1,000 股的部分须为100 股的整数倍；（2）认购份额＝Σ(第i只股票在T日的均价×有效认购数量)/1.00，其中T日为该基金发售期的最后一日，i为投资者提交认购申请的第i只股票；（3）关注嘉实基金网下股票认购日前3个工作日公告限制认购规模的个股名单；（4）对于网下股票认购期间，价格波动异常或认购申报数量异常的个股，嘉实基金可以不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报；（5）注嘉实中证500 ETF份额发售公告中公布的网下股票认购期限，为了换购的顺利进行，请投资者最好事先与销售网点的相关人员咨询相关信息。
（提示：网下股票认购是ETF所独有的发行方式，通过该方式投资可将手中持有的一只或多只标的指数成分股或备选成分股换购成ETF份额。对于持有大量ETF成份股的投资者来说，通过网下股票认购的方式能够实现变相减持个股、利用ETF提升资产的分散性及流动性。从某些角度来看，该认购方式可能会比现金认购更具优势。首先，对短期内资金相对缺乏的投资者来说，用所持成份股换购ETF，可以避免出售股票时的交易成本和冲击成本；其次，对资金相对充裕的投资者来说，用单只或几只成份股去换购ETF份额，将有效降低投资组合的β系数，起到分散风险、优化投资组合的作用；再次，在当前震荡调整的市场环境下，用股票替代后剩余的资金择机捕捉投资机会，将有望大幅提升资金使用的有效性和灵活性。另外值得一提的是，由于ETF二级市场交易免征印花税，通过ETF换购进行大小非减持更具税收优势。）
那么到底哪些成分股更适合换购，投资者又该如何把握这一换购良机呢？接下来我们将重点对此进行分析，并给出一些投资建议，供投资者参考。
1、可以将持续亏损或业绩显著下滑的股票换购为ETF。当持有股票业绩大幅下滑甚至出现持续亏损时，投资者需要结合当前宏观经济、个股基本面等因素综合分析业绩下滑的原因。在适当时机，投资者可选择将其出售止损，也可将其先换购为ETF份额，再择机赎回或卖出。这两种方法相比，第二种方法（换购）不仅可以调整资产配置，还可以避免大量股票在二级市场出售引发短期内较大的下行压力、从而造成不必要损失的可能。
2、用当前估值较高的股票进行换购。入选中证500指数的股票，多为小市值股票中业绩优秀、流动性好、具有代表性的上市公司。但在样本股中，由于股票数目众多，也可能会存在部分相对估值较高的股票。在当前的市场环境下，相对估值较高的股票下行压力较大，风险较高。为了减小风险，对这些估值较高的股票，投资者可以考虑将其换购为ETF。下表列示了部分与所在行业比较，估值相对较高的股票，投资者可予以关注。
3、用流动性相对较差的股票换购ETF。中证500指数虽在成分股选择上对流动性进行了一系列考察，但也存在一些流动性相对较差的股票。在当前的市场环境下，投资者若直接在二级市场大量出售，可能会给该股带来较大的下行压力，造成不必要的损失。此时可以考虑先换购为ETF，然后再赎回或者卖出的交易方式，来调整资产配置。
4、可考虑用前期涨幅过高且上涨乏力的公司，以及前期没有表现、股价滞涨的股票换购。对于前期涨幅较大的股票，投资者需要考虑其市盈率是否合理、是否有实在的业绩支撑和主题题材、是否还具有持续上涨的动力。而对于前期涨幅较低的股票，投资者需考虑其表现不佳的原因，是存在低估或者是在当前一段时期内投资价值不明显。
5、将风险较高的成份股换为ETF份额。对于有下调原有投资组合风险需求的投资者而言，可以借助ETF标的指数成分股高度分散化的特点，将系统性风险较高的成份股换为一篮子股票的ETF，以达到分散风险的目的。
投资者可综合考虑各方面因素，根据自身的实际情况，调整其所持有的投资组合，恰当地应用股票换购ETF这一有力工具，达到优化投资组合和资产保值增值的目的。
